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4月2日(周四)，國際原油期貨市場上演飆升行情，NYMEX原油與布倫特原油雙雙大幅收漲，創(chuàng)下階段性顯著漲幅。此次行情的核心驅(qū)動力源于中東地緣沖突的再度升級，市場對石油供應(yīng)長期干擾的擔憂情緒集中釋放，疊加合約交割差異、投行看漲預(yù)期及OPEC政策動向等多重因素，共同推動油價大幅走高，也為后續(xù)市場走勢埋下不確定性伏筆。

行情回顧：原油期貨創(chuàng)多年單日漲幅紀錄

周四，國際原油期貨市場交投活躍且震蕩加劇，最終以大幅收漲收官。其中，NYMEX交投最活躍的5月原油期貨合約表現(xiàn)尤為搶眼，單日收高11.42美元，漲幅達11.41%，結(jié)算價報每桶111.54美元，創(chuàng)下2020年以來最大單日絕對值漲幅。同期，ICE交投最活躍的6月布倫特原油合約也呈現(xiàn)強勁上漲態(tài)勢，上漲7.87美元，漲幅為7.78%，結(jié)算價報每桶109.03美元。盡管兩大核心原油指標均實現(xiàn)大幅上漲，但仍未突破沖突初期觸及的每桶120美元附近高位，表明市場雖存在強烈的供應(yīng)擔憂，但對沖突后續(xù)走向仍有一定觀望情緒。

除原油合約外，成品油期貨也同步走強。5月RBOB汽油期貨合約上漲19.66美分，結(jié)算價報每加侖3.2880美元；5月取暖油期貨合約上漲30.43美分，結(jié)算價報每加侖4.3611美元，成品油價格的聯(lián)動上漲，進一步印證了市場對能源供應(yīng)緊張的預(yù)期。

核心驅(qū)動：中東沖突重燃引發(fā)供應(yīng)端深度擔憂

此次原油期貨暴漲的核心誘因，是中東地區(qū)地緣沖突的再度升級，尤其是美伊及巴以之間的對抗加劇，直接沖擊了全球石油供應(yīng)的核心通道與產(chǎn)能安全，引發(fā)市場對供應(yīng)長期中斷的恐慌性預(yù)期。

當?shù)貢r間4月1日晚，美國總統(tǒng)特朗普在白宮發(fā)表講話，宣稱對伊朗戰(zhàn)事取得“快速、決定性、壓倒性勝利”，并表示未來兩到三周內(nèi)將對伊朗實施“極其猛烈的打擊”，同時透露相關(guān)談判正在進行，但未明確敵對行動的結(jié)束時間表，也未提及推動霍爾木茲海峽重新開放的具體措施。這一表態(tài)進一步加劇了市場對地區(qū)局勢惡化的擔憂，而霍爾木茲海峽作為全球石油運輸?shù)摹把屎硪馈保袚?0%至25%的海運原油貿(mào)易，日均通航量達2000萬桶，目前仍處在封閉狀態(tài)，替代航道和管道運輸目前也僅覆蓋海峽運輸量的三分之一多一點。

與此同時，伊朗的反 擊 行 動進一步放大了供應(yīng)風(fēng)險。央視新聞報道顯示，伊朗已展開“真實承諾-4”行動第91輪軍 事 行 動，對以色列特拉維夫和海法中心地區(qū)發(fā)動新一輪襲擊，造成打擊目標多處嚴重損毀。伊朗方面4月2日明確表示，伊朗對船只通行采取限制措施，這也意味著霍爾木茲海峽的通航限制可能成為長期舉措，進一步制約全球原油運輸。

另外，市場和機構(gòu)對供應(yīng)端持普遍擔憂態(tài)度。市場最關(guān)注的是伊朗石油基礎(chǔ)設(shè)施是否會面臨風(fēng)險，即便基礎(chǔ)設(shè)施未被摧毀，地區(qū)局勢的持續(xù)破壞也將導(dǎo)致油流恢復(fù)時間大幅延后。事實上，霍爾木茲海峽通航受阻已造成海灣國家減產(chǎn)，截至3月中旬，已有約1000萬桶/日的產(chǎn)量中斷，且減量可能進一步擴大，形成“產(chǎn)能有、運輸無”的困境，這種供應(yīng)端的實質(zhì)性擾動，成為推動油價暴漲的核心動力。

異?，F(xiàn)象：美原油價格反超布倫特原油 升水創(chuàng)一年新高

此次行情中，一個顯著的異?，F(xiàn)象是美國原油價格首次超過布倫特原油，形成罕見的升水格局。通常情況下，由于品質(zhì)、運輸成本等因素，美國原油價格普遍低于布倫特原油，但此次NYMEX 5月原油期貨合約較ICE 6月布倫特原油合約高出近3美元，升水幅度達到一年來最高水平。

一方面，WTI原油交易的是5月交割合約，布倫特原油交易的是6月交割合約，兩者存在近30天的時間差。WTI近月合約天然包含更多即時地緣沖突溢價，而布倫特遠月合約定價時已計入“可能出現(xiàn)?；稹钡臅r間窗口，溢價相對更低。另一方面，短期供應(yīng)擔憂推高WTI近月價格：中東地緣沖突升級、霍爾木茲海峽通航受限引發(fā)市場對短期原油供應(yīng)的極度恐慌，投資者擔憂短期內(nèi)海峽無法恢復(fù)通航，近月原油供應(yīng)將出現(xiàn)更大缺口，紛紛涌入WTI 5月近月合約，進一步推高其價格，擴大與布倫特原油的價差。

后市展望：短期仍有看漲預(yù)期 未來不確定性仍占主導(dǎo)

各大投行紛紛上調(diào)油價預(yù)期，看好短期油價走勢?；ㄆ毂硎荆衲晗掳肽瓴紓愄卦途鶅r在基線情境下可能為每桶95美元，在樂觀情境下可能達到每桶130美元；摩根大通則更為激進，認為短期內(nèi)油價可能攀升至每桶120至130美元之間，若霍爾木茲海峽持續(xù)關(guān)閉至5月中旬，油價甚至可能升至150美元以上。這一預(yù)期與高盛的判斷形成呼應(yīng)，高盛近期連續(xù)發(fā)布報告稱，基于霍爾木茲海峽運輸中斷的假設(shè)，市場將不斷提高風(fēng)險溢價，高油價時代可能長期維持。

生意社原油分析師認為，當前，中東地區(qū)局勢仍處于高度不確定狀態(tài)，霍爾木茲海峽的通航狀況、美伊及巴以沖突的后續(xù)走向，將持續(xù)主導(dǎo)油價短期走勢，值得關(guān)注的是，伊朗和阿曼起草的海峽共管協(xié)議短期收費風(fēng)險仍利好油價，近期內(nèi)油價將居高不下，中長期如果協(xié)議落地，地緣風(fēng)險溢價可能會逐步消退，市場回歸供需基本面，如果協(xié)議落地效果不佳，供應(yīng)缺口有擴大風(fēng)險。油價仍有上沖可能。除此之外，還需關(guān)注OPEC的增產(chǎn)決策、釋儲節(jié)奏以及全球經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢，這將影響油價的中長期走勢。